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蓝鲸新闻 3 月 28 日讯（记者 徐晓春）3 月 27 日晚，三只松鼠宣布将赴港上市，拟募集资金用于"制造、品牌、零售"一体化布局，进一步促进公司全球品牌知名度提升及全球供应链体系建设，拓展境外融资能力。与此同时，三只松鼠交上了 2024 年的答卷，公司重回百亿营收，净利润同比大增超过 85%。三只松鼠向全体股东合计派现 5009 万元。

2019 年三只松鼠首次在创业板上市，随后借助资本的力量进行快速扩张。但到 2020 年之后，线下布局失利又遭遇疫情的三只松鼠进行下行通道，近两年早期的重要投资者 IDG、今日资本等纷纷离场退出。

2023 年，在量贩式零售冲击下，零食行业转向以性价比谋求破局。三只松鼠提出"高端性价比"的长期战略，并重新布局线下渠道，2024 年末，三只松鼠收购爱零食踏入量贩式零食赛道。同时，三只松鼠构建孵化方便速食、中式滋补、巧克力、宠物食品、预制菜以及咖啡等子品牌。

五年后谋 H 股二次上市

2019 年 7 月 12 日，三只松鼠首次登陆资本市场，以 14.68 元 / 股的发行价格在深交所创业板上市。

三只松鼠创始人章燎源直接持有 44.52% 的股份，并通过安徽燎原投资管理有限公司、安徽松果投资管理中心（有限合伙）分别持有 1.86%、1.96% 的股份。此外，早期即对三只松鼠进行投资的 IDG、今日资本分别为第二、第三大股东，各自控制 27.66%、18.64% 的股份。IDG 与今日资本在三只松鼠的发展路上都有着举重若轻的影响。

最终，凭借 IPO 首发上市三只松鼠募集资金净额约 5.45 亿元，其中 2.13 亿元投资全渠道营销网络建设、4799.08 万元投资供应链体系升级、以及 2.84 亿元投资物流及分装体系升级项目。之后三只松鼠再未在资本市场上进行过融资。

上市之后，三只松鼠 通过供应链体系升级项目完成了食品研发中心、检测工厂的建设以及云质量信息化平台升级。2020 年，三只松鼠继续投资 20.6 亿元建设三只松鼠华东联盟工厂项目。目前，三只松鼠已落地华东、北区、西南供应链集约基地，实现核心坚果及零食品类自主生产，自产比例大幅提升。

另外，三只松鼠首次进行了线下销售模式的尝试。早期的三只松鼠几乎只是电商品牌，到 2016 年公司仍然有 96.82% 的收入来自线上模式，三只松鼠在天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比高达 95.46%。应对应的是，2016 年三只松鼠投入的销售费用达到 9.18 亿元，其中约 1.24 亿元为推广费。

越来越贵的流量压力下，手里有钱的三只松鼠不断进行渠道的扩张。IPO 的全渠道营销网络建设项目，即主要包括无线自营 APP、线下体验店和全渠道信息化系统三个模块，意在将消费者线上线下等消费体验相融合，以及向二、三线城市协同扩张。

不过，在遭遇疫情等因素冲击后效果并不太好。三只松鼠运营的联盟小店与投食店（直营店）只在 2020 年有短暂的爆发增长，2021 年门店数量基本只能与上年持平，章燎原曾经许下 2022 年万店计划遥遥无期。

2020 年三只松鼠收入规模开始进入连续四年的下滑，2020 年 5 月 18 日盘中，三只松鼠股价也达到历史最高的 90.33 元 / 股，之后便走在下坡路上。截至 3 月 28 日收盘，三只松鼠股价为 26.98 元 / 股，较峰值时已经跌去 7 成，公司目前市值约 108 亿元。

2022 年三只松鼠归母净利润大幅下跌至 1.29 亿元，2023 年也仅为 2.2 亿元，不及上市首年的利润水平。早期的投资者 IDG、今日资本离场意图日渐明显。

2023 年 5 月至 2024 年 9 月之前，IDG 旗下基金 NICE GROWTH LIMITED 接连坚持了 1853.64 万股，持股比例降至 5% 以下。到 2024 年底，NICE GROWTH LIMITED 仍然在继续减持。同时，今日资本旗下基金也在相似的时间里减持至 5% 以下。

"基础设施"搭建之后，时隔五年半的时间，三只松鼠再抛出港股上市计划，这次三只松鼠表示拟募集资金用于"制造、品牌、零售"一体化布局，进一步促进公司全球品牌知名度提升及全球供应链体系建设，拓展境外融资能力。

多品牌扩张，抢夺线下市场

经历了线下门店布局失利、利润大幅下滑、以及量贩式零食店冲击之后，2023 年三只松鼠提出"高端性价比"的长期战略。同年，老对手良品铺子也官宣了首次大规模降价，最高降幅达到 45%，"性价比"成了行业共同的追求。

与此同时，三只松鼠再次筹划对线下渠道市场的布局。截至 2024 年末，三只松鼠累计开设线下门店 333 家，其中国民零食店 296 家。

2024 年 10 月，三只松鼠筹划 以不超过 3.6 亿元的资金收购湖南爱零食科技有限公司、未来已来（天津）科技发展有限责任公司、以及安徽致养食品有限公司的控制权或相关业务及资产。

其中，爱零食是由社区团购平台食享会转型而来的量贩零食公司，门店数量已超 1800 家，位居行业第五。三只松鼠以此加速对量贩零食等线下门店的拓展布局。

不过，到 2024 年，线上渠道仍然是三只松鼠主要的收入来源，去年三只松鼠在第三方电商平台的营业收入达到 74.07 亿元，占总营收的 69.73%。

另外，近些年三只松鼠频频进行品牌品类的扩张。2020 年，三只松鼠一口气成立 4 家子公司，布局婴童食品、快食品、宠物食品、婚庆喜礼等产品。到目前为止，定位"儿童高端健康零食"的小鹿蓝蓝已经打造数款千万级单品。

2024 年 10 月，三只松鼠再次公告将通过增资、借款等方式投资不超过 1 亿元，加快布局和孵化超大腕（方便速食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）、金牌奶爸（宠物食品）等新品牌，推进多品牌矩阵的形成。

今年 1 月，三只松鼠投资成立全资子公司安徽围裙阿姨食品有限公司，用于孵化预制菜品类新品牌"围裙阿姨"。3 月，三只松鼠下一步入局的咖啡子品牌"第二大脑"完成工商登记并取得营业执照，该品牌计划三年内冲击 20 亿元销售额。

整体上来看，2024 年三只松鼠营业收入再次突破百亿，达到 106.22 亿元，同期实现归母净利润约 4.08 亿元，同比增长 85.51%。